Liquiditäts- und Stornorisiken in der Lebensversicherung

Benedikt Heinen (Aktuar (DAV) Senior Vice President, Life Broker, Marsh Re. Der Autor freut sich über eine Kontaktaufnahme unter: benedikt.heinen@marsh.com) |

Marktkontext: Stille Lasten durch Zinsanstieg

Nach einem längeren Zeitraum historisch niedriger Zinsen begannen die Renditen in den 2020er Jahren wieder zu steigen. Für Lebensversicherer, die zuvor langfristige festverzinsliche Wertpapiere mit geringen Renditen erworben hatten, ergab sich daraus ein Bewertungsproblem: Zwischen den Buchwerten und den aktuellen Marktwerten entstanden erhebliche Differenzen – die sogenannten stillen Lasten.

Die Geschäftsberichte des Jahres 2025 zeigen ein deutliches Bild: Während nur noch eine kleine Anzahl von Lebensversicherern von stillen Reserven profitiert, hat der Großteil der Branche bedeutende stille Lasten angesammelt – teilweise in Milliardenhöhe. Diese Situation hat sich weiter verschärft. Nach einem kurzzeitigen Zinsrückgang zu Beginn des Jahres 2026 sind die Zinsen seit März deutlich gestiegen und liegen mittlerweile erheblich über dem Niveau des Jahresende 2025. Dies lässt vermuten, dass sich die stillen Lasten erneut erhöht haben.

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